沙龙游戏 港股令人憋屈?不 看我们重仓的行业配置

时间:2020-01-09 14:31:03

沙龙游戏 港股令人憋屈?不 看我们重仓的行业配置

沙龙游戏,来源微信公众号:希瓦的守护

作者:梁宏

在雪球看到价值哥在那里抱怨港股,觉得从来没那么憋屈,他说什么呢?他说买业绩增速很快的成长股,pe不断的跌,20pe挡不住,10pe也挡不住。买烟蒂股,业绩没下滑的情况下5pe可以跌到3pe。买高息股,8%股息率可以跌到10%股息率。然后回想他当年自己做a股的风光样子,同样选股模式,只要满足低估值或者高增长一条就能领先市场,全部满意必然大幅度跑赢指数。而现在入坑港股三四年,指数都跑不赢,不断新低。他似乎已经有点难抑郁了。

我在它后面跟帖回了一句

其实价值哥品性还是挺不错一人,也有些能力,非常勤奋,就是天赋上限不是那么高。悟性不够,所以看问题不一定能够抓住本质。我呢和他相反,我不是那么勤奋,但是我看问题能看出一些核心矛盾,然后对事物长期发展有点大菊观。我呢就靠这点优势,混在这个金融圈子里。

讲正事了,以我10几年混港股的经验。其实吧港股投资并没有那么难,一直觉得自己是对的,市场错了,那是有点偏见。市场偶尔会错,但是不会一直错的。其实吧港股市场有很多自己的逻辑点,和市场偏好在那里。如果我们能够更加了解市场特点,对投资肯定有所帮助。比如说:

1,港股市场喜欢确定性。确定性越强的股票越喜欢。而a股市场喜欢炒预期,概念阶段a股就可以炒到股价满天飞,真等到事情落地了,出业绩了。a股市场可能就是出货走势了。而港股不是,港股在预期阶段,股价很少反应,可能只涨一点点,市场更加喜欢看到一份份业绩出来,股价才有有所反应。所以在港股市场靠概念炒作会难很多。市场宁可之前不反应,一份漂亮的财报出来后直接给你高开百分几十,这时候股价才会得到反应。

2,港股市场喜欢龙头公司,行业龙头。同一个行业里面,越是龙头公司,市值大的公司,有核心竞争力的公司,成交流动性好的公司,估值会越高。相反那些行业里的小公司,可能会缺少券商覆盖,而且市场会认为公司缺乏核心竞争力,流动性也会很差,估值也会很低。这和a股也不一样,过去a股就喜欢吵小吵新,小盘股有估值溢价,行业龙头估值很低。这些年随着港股通以后,已经有所好转。a股龙头公司估值也得到一定的提升。

3,有瑕疵的公司,港股市场非常厌弃。比如那些老千股,或者疑似老千股,比如那些喜欢低位配股发可转债的公司,比如喜欢玩资产不好好做实业的公司,比如那些大股东有收割小股东劣迹的公司,比如那些被质疑财务造假过的公司或者财务总监变动频繁的公司。

4,就是主营业务持续发展的长逻辑受到怀疑的公司。也就是我第一条的反面,确定性不够的公司。这些公司都会无底洞一样的下跌,因为他的主营业务的未来成长性受到质疑,也就是投资这公司的长逻辑还是否存在?明明同一个行业的公司,为啥绿城中国股价比其他内房弱那么多。同样高教板块,为什么新高教集团也比别家弱?同样k12,为什么枫叶教育比其他弱那么多?其实吧,我说的原因已经把业务相同的公司为什么股价差异那么大解释清楚了。要么公司有瑕疵,要么长逻辑被市场怀疑了。

我们要做的就是规避这类公司,如果发现自己持有股票持有长逻辑受到质疑时候应该立刻砍仓离场,不然等待你的是无休止的下跌。千万不要因为觉得他便宜而舍不得卖或者还去加仓。

我做了4年多私募基金了,基金累计从市场获利有近十位数了,我对数据分析过大致70%收益来自于港股。我现在的持仓中,50%配置了港股,30%配置了a股,还有20%是货币类资金以及一些和正股做组合的期权类结构。

而持有半仓的港股中,配置最重的板块就是地产股,其次是教育股。我在这里讲讲我的持股逻辑。

确定性,地产股和教育股是我认为两个已经把2019年财报利润,2020年财报利润基本上拍定的两个行业,2021年的财报利润也能70%概率能估摸出来。换成其他行业,是万万做不到的。地产行业由于财报利润滞后结算的缘故,加上你对你能掌握的投资标的的毛利率分析,基本上能够算出未来2-3年的财报利润。这个确定性是其他行业没法比的。现在经济波动比较大,很多公司的业绩说不准,这也是很多其他类公司股价一直低迷的原因。股价坚挺只有那些业绩确定性强的公司。为什么教育股业绩也能拍出来,我们配置的是k12教育类公司,所投资的公司基本上都是高考升学率高,入学需求旺盛的公司。持有的两个标的,一个是现有学生3-4万,已经落地的学校的最大生源容量在10几万。还有一个是现有学生6万,已经落地的学校最大生源容量在12万。这里还不包括未来新学校的继续落地。也就是说未来几年学生数量每年保守的数字都能计算出来,能保持学生数量的持续的提升。另外学费也会长期上涨。所以作为投资,我们能够比较准确的计算出未来2-3年大致的业绩增速情况。这个确定性也是大多行业所不具备的。这就是我配置的地产和k12教育股未来几年财报利润我能准确的把握。

确定性以外,地产股的估值非常低,股息率也非常好。我们配置的标的基本上19年pe在3-4倍,未来几年前瞻pe更低。股息率也相当不错。还有一个原因是。目前经济波动,整个全球已经进入放水周期。美联储已经从升息转为降息,其他不少国家已经降息。我们中国央行也不止一次表示了未来如果形式不好可能会在存款准备金和利率上进行操作。所以降息预期是很大存在的。这也代表了未来一段地产股走势不会差。虽然过去一段时间受到汇率贬值,一些外资抛售人民币资产造成下跌。但是汇率贬值空间已经不大,地产股的业绩确定性,低估值,高股息,以及降息预期之下,地产股走势肯定会高于指数。这不,今天港股龙湖和奥园都新高了。投资地产股当然也没那么简单,我们还是需要充分的分析公司的土地布局,过去的土地成本,售价,权益,毛利率净利率,负债率。以及今年可能销售情况。并不是每个地产公司都能够投资,这里差异非常大。

再说教育股,教育板块是受经济周期性的板块。而成长确定性又强,所以过去40倍以上pe是非常常见的。但是去年受到民促法送审稿的影响导致了股价大跌,去年跌去大半。一些资金最终意见稿出来就不敢买入了,或者不敢碰k12了。但是我们的观点,k12教育是需求最旺盛的,民办教育也是需要在鼓励发展的,只是需要适当规范。所以未来k12不能并购,只能靠自建,但是在其他方面,我们认为并不会受到影响。我们看好。所以买入里面确定性最强大标的,一边可以获得业绩增长,一边还能获得政策落地后的估值提升,也就是股价的双击。

我已经把我们50%的持仓板块都给大家透露了。

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